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Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Dolfines

CR
Bloomberg   ALDOL FP
Ingénierie lourde  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Capital increase to bring some order
Objectif
Potentiel 485 %
Cours (€) 0,01
Capi (M€) 0,23
Perf. 1S: 18,6 %
Perf. 1M: 72,9 %
Perf. 3M: -47,4 %
Perf Ytd: 72,9 %
Perf. relative/stoxx600 10j: 39,8 %
Perf. relative/stoxx600 20j: 54,8 %
Publication Res./CA03/05/2022

Résultats 2021 : une recapitalisation face à l’accélération des investissements dans les énergies renouvelables.

Les résultats 2021 sont inférieurs à nos attentes, la Covid-19 ayant entravé la mobilité et pesé de fait sur les activités dans le pétrole et le gaz. Toutefois, le bon début d’année confirme la reprise en cours. Face à l’accélération des investissements, le groupe a annoncé une recapitalisation d’environ 4m€, répartis entre conversion de la dette et une augmentation de capital. Cette dernière devrait assurer le financement des activités de recherche & développement dans les énergies renouvelables, tant pour le nouveau flotteur que pour le bras télescopique destiné à l’inspection des plateformes éoliennes offshore.


Actualité

Chiffre d’affaires : 3,93m€ (+55% par rapport à 2020)
EBITDA : 1,46m€ (contre 1,85m€ en 2020)
Résultat net ajusté : 1,62m€ (contre 1,97m€ en 2020).
Résultat net : 1,56m€ (contre 2,26m€ en 2020)

Dette nette : 2,13m€ (contre 0,66m€ en 2020)


Analyse

Augmentation de capital: le groupe prévoit de lever environ 4m€ pour financer ses investissements dans le flotteur (trussFloat15) comme dans les services dans l’éolien. Les investissements pour le TrussFloat15 avaient d’ores et déjà accélérés au S2 2021, avoisinant 325k€, soit 480k€ sur l’ensemble de 2021. La répartition entre conversion des obligations avec NEGMA et émission d’actions n’est pas connue à ce stade.

S2-2021: Dans le pétrole et le gaz, malgré la flambée des prix du pétrole, le chiffre d’affaires a baissé d’environ 10 % au S2 par rapport au S1 (1,8m€ contre 2m€), la pandémie de Covid-19 entravant toujours les déplacements internationaux. Globalement, d’un semestre sur l’autre, le chiffre d’affaires agrégé des activités d’assistance technique et d’inspection & audit est resté stable au S2, à 1,65m€, mais sa composition a évolué au terme d’une progression sur 12 mois de 17% pour l’assistance technique (873k€) contre une baisse de 13 % pour l’audit et l’inspection (775k€). Notons toutefois que le groupe avait d’ores et déjà fait savoir que le début d’année 2022 était bon, avec une hausse de 52% du chiffre d’affaires au T1 (1,95m€) en intégrant 8.2 France (dont nous estimons la contribution comprise entre 500k€ et 600k€), soutenue par la division Audit & Inspection grâce à plusieurs contrats remportés dans les pays dynamiques du Golfe (Arabie saoudite, EAU, Oman).

Dans les énergies renouvelables, comme indiqué plus haut, Dolfines a démarré le projet Trussfloat15 (extension du Trussfloat6). Certaines évolutions positives ont également été constatées dans les services éoliens, l’acquisition de 8.2 France étant désormais finalisée. 8.2 France a publié un chiffre d’affaires de 2,31m€ en 2021 (0,54m€ depuis l’intégration), en hausse de 28% par rapport à 2020. Dolfines développe une solution de maintenance pour les éoliennes offshore à partir d’un bras télescopique. Le groupe pourrait avoir recours aux fonds de l’IPA4 (Investment for the Future 4). Enfin, 8.2 France développe un drone permettant l’inspection des turbines éoliennes offshore.


Impact

Nous allons ajuster notre modèle pour tenir compte de cette publication.


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