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Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Dolfines

CR
Bloomberg   ALDOL FP
Ingénierie lourde  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Acquisitions and new management ensure growth but financing still a headache
Objectif
Potentiel 431 %
Cours (€) 0,00
Capi (M€) 1,48
Perf. 1S: 25,0 %
Perf. 1M: -16,7 %
Perf. 3M: -37,5 %
Perf Ytd: -92,9 %
Perf. relative/stoxx600 10j: 3,47 %
Perf. relative/stoxx600 20j: 3,55 %
Publication Res./CA27/04/2021

Résultats 2020 : extension des services à l’éolien

L’exercice 2020 s’est clôturé sur une perte nette ajustée de 2,0m€, alors que nous l’attendions à 2,2m€, l’écart s’expliquant par de nouvelles économies. Avec un chiffre d’affaires en hausse de 68% au T1 par rapport à 2019, à 0,84m€, et un carnet de commandes de 2,2m€, l’activité semble repartir dans le pétrole et le gaz.
Enfin, le groupe lance un plan stratégique sur cinq ans visant à développer les services de Dolfines (assistance technique, inspection, etc.) dans l’éolien et à mettre au point le flotteur porteur de turbines de 15MW.


Actualité

Résultats 2020 :
Chiffre d’affaires : 2,5m€ (-58% en glissement annuel)
EBITDA : -1,8m€ (-64% en glissement annuel)
Résultat net ajusté : -2,0m€ (vs -1.5m€ en 2019)
Résultat net : -2,3m€ (contre -2,7m€ en 2019).

Trésorerie nette : 0,7m€ (contre 1m€ en 2019).

Perspectives :
Chiffre d’affaires du T1 : 0,84m€ (+68% en glissement annuel)
Carnet de commande de 2,2m€
Lancement du Plan Cash&Value21/25 dans les énergies renouvelables


Analyse

Résultats 2020
Malgré un chiffre d’affaires moins bon que nous l’attendions (2,5m€ contre 3,6m€ anticipé), à 0,2m€, la perte nette ajustée est inférieure à nos prévisions. Les économies se sont en effet accélérées au S2. En année pleine, le groupe a réduit ses coûts de 2,9m€, abaissant ses dépenses externes de 1,2m€ et ses frais de personnel de 1,7m€. Si nous estimons que de telles économies ne sont pas récurrentes (à l’image du chômage partiel), elles permettent au groupe de résister en ces temps difficiles.

Pétrole et gaz
Compte tenu de la stabilité des prix du pétrole, 2020 devrait avoir marqué un plus bas en termes de ventes. L’activité semble avoir depuis rebondi, le chiffre d’affaires s’établissant à 0,84m€ au T1 2021 avec un carnet de commandes à 2,2m€. Un rattrapage du retard en 2021 impliquerait un chiffre d’affaires de 3,04m€, correspondant à une hausse de 20% par rapport à 2020.

Lancement du Plan Cash&Value21/25 dans les énergies renouvelables
Dolfines lance un plan stratégique de cinq ans s’articulant autour de deux principaux points. Le premier porte sur l’élargissement de l’offre de services dans l’éolien, aidé par le partenariat signé avec France 8.2 et par éventuellement une ou plusieurs acquisitions. Selon nous, il s’agit d’une bonne nouvelle, étant susceptible d’augmenter la part des activités récurrentes dans le domaine des énergies renouvelables. Le second concerne le flotteur porteur de turbine de 15MW, pour lequel Dolfines veut atteindre le niveau TRL6 d’ici fin 2022. D’ici là, le groupe cherche à améliorer le flotteur actuel (TrussFloat) pour lui permettre de supporter une turbine de 15 MW.


Impact

Nous allons mettre à jour notre modèle pour tenir compte de cette publication.


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