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Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Chargeurs

CR
Bloomberg   CRI FP
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Des objectifs ambitieux à l’horizon 2025, portés par le luxe.
Objectif
Potentiel 107 %
Cours (€) 12,86
Capi (M€) 318
Perf. 1S: 1,10 %
Perf. 1M: -3,89 %
Perf. 3M: -12,5 %
Perf Ytd: -47,8 %
Perf. relative/stoxx600 10j: -1,17 %
Perf. relative/stoxx600 20j: -9,78 %
Publication Res./CA15/11/2016

Publication de CA T3 très solide

Actualité

Comparé à celui des précédents trimestres, le CA publié par Chargeurs est solide, en hausse de 7,5% en organique. La progression de 6,7% en publié tient compte de la cession de Yak pour Fashion Technologies et de l’acquisition de MainTape aux États-Unis dans les Protective Films. La réputation de Chargeurs se renforce rapidement, le groupe étant parvenu à conclure un nouveau placement obligataire à 7 ans pour 15m€ à 2,45%. L’utilisation prévue des fonds n’a pas été précisée.

La direction confirme un EBIT sous-jacent supérieur à 35m€, mais toutefois inférieur à nos attentes (36,9m€).


Analyse

La croissance des ventes est aussi régulière qu’une montre suisse. Le temps où les publications de Chargeurs étaient limitée au nécessaire est révolu. Il fait place à une machine à cash-flows concentrée sur des niches profitables et une expression active des profits
P. Nous sommes impressionnés par la croissance publiée pour le S1 dans l’activité Fashion Technologies, nouveau nom de Interlining. Le recentrage rapide des activités vers la mode éphémère/traditionnelle semble porteur. Si les ventes du T3 se sont repliées de 1,8%, il convient de noter que le T2 avait bénéficié de ventes anticipées.
P. Les performances de la machine à générer de la trésorerie, l’activité Protective Film, sont impressionnantes et régulières avec une croissance atteignant 7,9% grâce à la progression des volumes et à un effet mix positif. Chargeurs reste plutôt avare de détails au sujet de sa dernière acquisition aux Etats-Unis, MainTape, présentée comme s’inscrivant parfaitement dans la dynamique du groupe.
P. La croissance de la nouvelle activité Technical Substrates semble très bien orientée, portée par la mise à disposition de capacités de grande taille adaptée à la demande du marché pour ces formats.
Enfin, la croissance de la division négoce de laine, moins intensive en capital, accélère également.
P. Au-delà de ces bons chiffres de croissance, une question émerge: que va faire Chargeurs de ses nouvelles marges de manœuvre financières?


Impact

Nous étions plutôt optimistes sur les résultats et avions donc pris de l’avance. De ce fait, nous ne relevons pas nos prévisions. Celles ci pourraient être revues du fait d’opérations de croissance externe … à venir.


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