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Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Crossject

CR
Bloomberg   ALCJ FP
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Things get moving
Objectif
Potentiel 194 %
Cours (€) 3,34
Capi (M€) 121
Perf. 1S: -1,18 %
Perf. 1M: -15,0 %
Perf. 3M: 0,87 %
Perf Ytd: 17,9 %
Perf. relative/stoxx600 10j: -8,51 %
Perf. relative/stoxx600 20j: -17,0 %
Publication Res./CA13/03/2017

Résultats 2016 - peu significatifs (comme attendu) et annonce d'une augmentation de capital de 4,3m€

Actualité

Crossject a publié ses résultats 2016. Le chiffre d’affaires s’est établi à 1,43m€, contre 2,73m€ en 2015 (-48%), le résultat opérationnel à -7 291k€ (contre respectivement -7 013k€) et le résultat net à -6 663k€ (contre -5 687K€). Fin 2016, la trésorerie nette atteignait 2,6m€ (contre 5,2m€ fin 2015). Le groupe a par ailleurs annoncé une augmentation de capital (de 4,3m€ à 4,5€ par action avec droit de souscription), qui sera garantie à 75% par l’actionnaire principal, Gemmes Ventures.


Analyse

En tant que tels, ces chiffres ne sont pas significatifs, le développement de Crossject dépendant du lancement prochain de Zeneo et des NTE ciblés par le groupe. Nous constatons cependant que la perte nette est supérieure à nos prévisions (-5,8m€) en raison d’un léger recul du CA et malgré des coûts opérationnels plutôt maîtrisés. La trésorerie nette a considérablement diminué (capex de 6m€, alors que nos prévisions tablaient aussi sur un certain nombre de paiements d’étape sur Zeneo Adrenaline qui ne se sont pas encore matérialisés).
Pour mémoire, Crossject a révisé sa stratégie, en donnant désormais la priorité à son développement dans les NTE d’urgence. Plus spécifiquement, le groupe a décidé de concentrer ses efforts sur les produits susceptibles d’être à l’origine d’accords de distribution anticipée (avec des paiements initiaux) aux États-Unis et d’obtenir l’autorisation de mise sur le marché par une procédure accélérée (cf. notre commentaire du 23 novembre 2016 portant sur le retard en matière de lancements de produits attendus par rapport aux objectifs initiaux du groupe).
Par conséquent, Crossject lance une augmentation de capital, émettant un nombre maximum de 963k actions (avant une éventuelle clause d’extension de 15%, portant donc le nombre maximum d’actions nouvelles à 1 107k) au prix de 4,50 euros par action. Huit droits de souscription permettront aux porteurs d’acquérir une action. La période de souscription débute le 16 mars et s’arrête le 30 mars. Principal actionnaire de Crossject avec environ 20% du capital, Gemmes Ventures s’est engagé à participer à l’augmentation de capital et la garantit à hauteur de 75% des actions émises. Finalement, considérant que 963k actions seront émises, le nombre total d’actions augmentera de 7,7m à 8,6m.


Impact

Principalement en raison de l’augmentation de capital et de la dilution qui en découlera, nous ajustons nos estimations. Il convient cependant de noter que l’opération garantit la solvabilité du groupe, ce dernier tablant sur des entrées de trésorerie (avances remboursables, paiements d’étape) pour financer ses futurs développements.


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