Fin 2019, la dette nette de la société s’élevait à un peu plus de 5 M€, contre 2,5 M€ un an plus tôt, et une position de trésorerie nette de 276 k€ en 2017. Sur la période 2017-2019, le ratio d’endettement net (gearing) est ainsi passé de -4 % à 58 %. Cette hausse de l’endettement provient principalement de l’acquisition d’Aerialtronics en 2017, ainsi que du financement de la restructuration de cette entité, que nous estimons à près de 4 M€ fin 2019.
Pour assurer son financement, ainsi que celui de son acquisition, Drone Volt a principalement eu recours, entre 2016 et 2019, à une ligne de financement via l’émission d’obligations convertibles en actions assorties de bons de souscription d’actions (OCABSA et ORNANE). Fin 2019, afin de limiter la dilution des actionnaires liée aux obligations convertibles, la société a diversifié ses sources de financement par l’émission d’un emprunt obligataire de 1,7 M€, assorti d’un coupon de 12 %.
En 2020, Drone Volt a poursuivi la diversification de ses sources de financement (notamment via l’obtention d’un prêt garanti par l’État de 500 k€) et a renforcé ses fonds propres au travers de trois augmentations de capital pour un montant total d’environ 3,7 M€ (dont 411 k€ en mars et 2,16 M€ en mai afin de refinancer 90 % de l’ORNANE émise en 2019, ainsi que 1,1 M€ en juin). Par ailleurs, Drone Volt a sécurisé deux nouveaux financements pour un total de 20,4 M€, comprenant un financement de 10 M€ en août 2020 via un contrat de ligne en fonds propres (dont 1,6 M€ tirés), ainsi qu’une OCABSA de 10,2 M€ (non tirée) souscrite auprès d’ATLAS en septembre 2020.
Au T1 2023, les lignes en fonds propres avaient été intégralement consommées, au prix d’une dilution élevée ; toutefois, la perspective d’une baisse rapide de la consommation de trésorerie permettait d’envisager des financements futurs moins onéreux. L’incident Aquiline n’a entraîné qu’un coût de trésorerie limité, mais a conduit à une remise à plat du bilan : les capitaux propres ont chuté de 39 M€ en 2021 à 15 M€ en 2022, après l’amortissement de créances et de la participation au capital d’Aquiline.
Sur la période 2023-2026, Drone Volt a privilégié des augmentations de capital « classiques » (à l’exception de 2 M€ levés en obligations convertibles fin 2024, utilisés de facto comme financement relais) afin de renforcer sa structure bilancielle. Les capitaux propres part du groupe ont ainsi atteint 21,5 M€ et la dette nette 0,1 M€ (contre 4,7 M€ en 2024) à fin 2025.
