AlphaValue Corporate Services
Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Drone Volt

CR
Bloomberg   ALDRV FP
Equipt. aérosp./def.  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Mise sur les services et les racines européennes
Objectif
Potentiel 30,8 %
Cours (€) 0,72
Capi (M€) 30,1
Méthodes Multiples actuelsPoidsValeurs (€)Potentiel 
DCF Editez et simulez  35 %1,1560 %
Somme des parties   20 %1,0546 %
VE/Ebitda Comparables 12,4 x 20 %1,1053 %
P/E Comparables -110,6 x 10 %0,36-50 %
Rendement Comparables 0,0 % 10 %0,00-100 %
Cours/Actif net comptable Comparables 1,6 x 5 %1,44100 %
Objectif de cours  100 %0,9431 % 
Question de valorisation

DCF
A ce jour, très peu de sociétés de drones sont parvenues à maintenir leur croissance au rythme auquel le marché est supposé se développer (+10%). Notre DCF repose donc sur une hypothèse plus prudente en termes de croissance, à 7% sur la période allant de 2027 à 2034. Si elle devait être bien assurée, la plus grande commercialisation du LineDrone pourrait justifier une révision à la hausse de cette estimation. Grâce aux mesures de maîtrise des coûts, l’impact positif des volumes et au passage des produits aux services, nous jugeons crédible l’hypothèse d’une progression à long terme de l’EBITDA de 8%. L’activité aux Etats-Unis reposant sur les royalties améliore fortement notre valorisation par le DCF.

ANR
Pour l’ANR, afin de tenir compte du fort potentiel de croissance en valeur compensé par le stade encore précoce auquel se trouve le groupe, avec une forte volatilité de la rentabilité, nous avons opté pour une valorisation à partir des multiples de CA. Nous partons des prévisions moyennes de CA sur trois ans des différents segments auxquelles nous appliquons un multiple. Nous valorisons la distribution à 1x le CA moyen anticipé sur trois ans. Un tel niveau de multiple est conforme à celui appliqué dans le secteur comparable de la distribution européenne, tenant compte d’une valeur ajoutée et de perspectives de croissance limitées. Concernant Drone Volt Factory, nous avons affiné notre valorisation en la subdivisant en deux parties différentes. D’une part, nous valorisons séparément la participation dans Aerialtronics, mais à la moitié du prix de vente de cette participation de 50% à Aquiline. Deuxièmement, nous évaluons l’usine (correspondant aux ventes de drones et de caméras, ainsi qu’aux services) et la formation sur la base des multiples commerciaux actuels compilés sur Bloomberg pour les concurrents, c’est-à-dire environ 2 fois les revenus. En outre, nous évaluons séparément l’activité émergente de Drone as a Service à 3x compte tenu de la forte croissance et des marges.

VALORISATION PAR LES COMPARABLES
En ce qui concerne les comparables, trouver une société ressemblant à Drone Volt est chose véritablement compliquée. En effet, il n’existe aucune correspondance parfaite ni dans notre suivi, ni au sein de l’ensemble du marché. Nous contournons cette difficulté en valorisant Drone Volt par rapport aux acteurs concernés par le secteur des drones, tels que Elbit Systems, Irobot et Aerovironment.

L’objectif de cours a souffert des différentes augmentations de capital réalisées pour soutenir les taux de croissance élevés de la société ainsi que des marges plus faibles dans ses grands contrats de distribution.

Valorisation basée sur les comparables
Calculs faits avec 18 mois de prévisionsMcap (€M]P/E (x)Ev/Ebitda (x)P/Book (x)Yield(%)
Ratios des pairs 31,3 19,5 4,52 0,66
Ratios Drone Volt ns 12,4 1,55 0,00
Prime 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Cours objectifs (€) 0,36 1,10 1,44 0,00
IsraëlElbit Systems(Consensus) 17 550 31,319,54,520,66
Etats-UnisAerovironment(Consensus) 7 543 54,244,3n/an/a
Etats-UnisIrobot(Consensus) 83,6 -1,360,001,840,00
DCF par action Help View DCF history
Coût moyen pondéré du capit... % 9,08
Valeur actuelle des cash flow ... k€ 25 018
Free cash flow de l'année 11 k€ 5 971
Taux de croissance à l'infini "g" % 2,00
"g" de Durabilité % 1,95
Valeur terminale k€ 83 787
Valeur actuelle de la valeur te... k€ 35 147
   en % de la valeur totale % 58,4
Valeur totale actuelle k€ 60 164
Dette (trésorerie) nette moyen... k€ -6 534
Provisions k€ 940
Pertes/(gains) actuariels non ... k€ 0,00
Immobilisations financières (j... k€ 0,00
Intérêts minoritaires (juste val... k€ 3 683
Valeur des fonds propres k€ 62 076
Nombre d'actions Th 53 854
DCF par action 1,15
Impact de la Durabilité sur le... % -0,40
Evaluer le coût du capital Help
Taux sans risque synthétique % 3,50
Prime de risque normative % 5,00
Taux d'impôt normalisé % 25,0
Échéance moyenne de la dette Année 5
Bêta sectoriel x 1,12
Bêta de la dette x 1,00
Capitalisation boursière k€ 38 829
Dette nette (trésorerie) à vale... k€ -5 609
Dette nette (trésorerie) à vale... k€ -5 609
Spread de crédit bp 500
Coût marginal de la dette % 8,50
Bêta de la société (endettée) x 0,99
Ratio d'endettement à valeur ... % -14,4
Dette/VE % -16,9
Taux de rentabilité exigé par l... % 8,47
Coût de la dette % 6,38
Coût des fonds propres desen... % 9,08
Coût moyen pondéré du capit... % 9,08
Calcul du DCF Help
  12/24A 12/25E 12/26E 12/27E Croissance 12/28E
Chiffres d'affaires k€   32 662 13 992 22 855 25 721 8,00 % 27 778   
EBITDA k€   -3 149 9,78 5 825 7 214 8,00 % 7 791   
Marge d'EBITDA %   -9,64 0,07 25,5 28,0 28,0   
Variation du BFR k€   4 971 1 175 292 473 8,00 % 511   
Cash flow d'exploitation total k€   3 067 1 185 6 117 7 687 8 302   
Impôts sur les sociétés k€   -2 184 -744 -541 -891 8,00 % -962   
Bouclier fiscal k€   -897 -137 -117 -114 8,00 % -123   
Investissements matériels k€   -4 210 -3 621 -3 259 -3 519 8,00 % -3 801   
Investissements matériels/CA %   -12,9 -25,9 -14,3 -13,7 -13,7   
Cash flows libres avant coût du financement k€   -4 224 -3 318 2 200 3 163 3 416   
Divers ajustements (incl R&D, etc.) pour les... k€     
Free cash flow ajustés k€   -4 224 -3 318 2 200 3 163 3 416   
Free cash flow actualisés k€   -4 224 -3 318 2 017 2 658 2 632   
Capitaux investis   11,8 11,3 11,7 12,0 13,0   
 % détenuTechnique d'évaluation Multiple utilisé Participation à 100%
(k€)
Valorisation
participation
(k€)
En devise par action
(€)
% des actifs bruts
Drone Volt Factory 100 % EV/Sales 3 17 980 17 980 0,33 35,2 %
Distribution 100 % EV/Sales 1 15 120 15 120 0,28 29,6 %
Drone as a Service 100 % EV/Sales 3 14 550 14 550 0,27 28,5 %
Roth Mions 3,69 % AlphaValue valuation 1 630 60,1 0,00 0,12 %
Autre 3 425 0,06 6,70 %
Actif brut 51 135 0,95 100 %
Trésorerie/(dette) nette fin d'année 5 609 0,10 11,0 %
Engagements donnés
Engagements reçus
Somme des parties 56 744 1,05 111 %
Nbre d'actions net de l'autocontrôle (fin d'année) 53 854
Somme des parties par action (€) 1,05
Décote du cours actuel par rapport à la somme des parties (%) 31,6 View history

Changements d’analyse : 07/05/2025, Changements de prévisions : 07/05/2025
Traduit d’une rédaction originale en anglais.