AlphaValue Corporate Services
Cette analyse a été commandée et financée par l’entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Drone Volt

CR
Bloomberg   ALDRV FP
Equipt. aérosp./def.  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Du secteur des biens aux services
Objectif
Potentiel 385 %
Cours (€) 0,01
Capi (M€) 3,26
Dette

Fin 2019, la dette nette du groupe était légèrement supérieure à 5m€, contre 2,5m€ fin 2018 et une trésorerie nette de 276k€ en 2017. Entre 2017 et 2019, le taux d’endettement net est passé de -4% à 58%. Cette progression s’explique principalement par l’acquisition d’Aerialtronics en 2017, et par le financement de la restructuration de l’entité, pour un coût que nous estimons à pratiquement 4m€ à fin 2019.

Pour se financer, ainsi que pour son acquisition, Drone Volt est principalement passé par une ligne de financement via l’émission d’obligations convertibles en actions avec BSA (OCABSA et ORNANE) entre 2016 et 2019. Fin 2019, et afin de limiter la dilution des actionnaires liée aux obligations convertibles, le groupe a diversifié ses sources de financement via l’émission pour 1,7m€ d’obligations assorties d’un coupon de 12%.

En 2020, Drone Volt a encore diversifié ses sources de financement (en obtenant un crédit de 500 000€ garanti par l’État) et a renforcé ses fonds propres au travers de trois augmentations de capital représentant un montant total avoisinant 3,7m€ (dont 411 000€ en mars et 2,16m€ en mai pour refinancer 90% des ORNANE émises en 2019 et 1,1m€ en juin). En outre, Drone Volt a obtenu deux nouveaux financements d’un montant total de 20,4m€, dont un de 10m€ en août 2020 par le biais d’un contrat de ligne de crédit (1,6m€ tirés) ainsi qu’un OCABSA de 10,2m€ (encore disponibles en totalité) avec ATLAS en septembre 2020.

Financement et liquidité
  12/21A 12/22E 12/23E 12/24E
EBITDA k€ -808 -1 729 -328 1 021
Cash flow des opérations k€ -172 -585 513 1 637
Fonds propres k€ 39 151 39 654 41 783 41 189
Dette brute k€ 3 418 4 382 4 782 5 582
   dont échéance moins d'un an k€ 1 636 600 500 800
   dont échéance entre 1 et 5 ans k€ 1 782 3 782 4 282 4 782
 + Trésorerie brute k€ 6 886 6 131 8 990 9 876
 = Dette nette / (trésorerie) k€ -3 468 -1 749 -4 208 -4 294
Emprunts bancaires k€ 1 502 2 500 2 625 2 756
Obligations émises k€ 1 500 1 500 2 000 2 300
Leasing k€ 250 100 100 350
Autres financements k€ 166 282 57,0 176
Ratio d'endettement % -6,87 -6,58 -7,13 -10,3
Fonds propres/Actif total (%) % 110 99,5 105 103
Dette nette ajustée/EBITDA(R) x 4,29 1,01 12,8 -4,20
Dette brute ajustée/EBITDA(R) x -4,36 -2,59 -15,0 5,60
Dette brute ajustée/(Dette brute ajustée+Fonds ... % 8,25 10,2 10,5 12,2
Ebit cover x 18,1 -25,4 -16,5 -12,7
CF des opérations/dette brute % -4,89 -13,0 10,5 28,6
CF des opérations/dette nette % 4,96 33,5 -12,2 -38,1
FCF/Dette brute ajustée % -247 -78,4 -26,3 1,50
(Tréso. brute + FCF + Découverts)/Dette CT x -1,10 4,35 15,4 12,5
FCF/Dette CT x -5,49 -5,86 -2,58 0,11
Credit Risk
Covenants
Changements d’analyse : 12/10/2022, Changements de prévisions : 12/10/2022.